Край на евтиния дълг: Геополитиката ускорява покачването на доходността
Инвестиционният банкер Александър Каролев прогнозира край на ерата на ниските лихви по дълг. Той посочва геополитиката като спусък, който ускорява покачването на доходността по държавни ценни книжа.
Епохата на евтиния дълг е към своя край, категоричен е Александър Каролев, управляващ директор на JP Morgan във Великобритания. Според него, въпреки че често се говори за бягство от долара, тенденцията инвеститорите да преоценяват притежанието на държавен дълг в рискови зони е по-трайна. Геополитическите събития действат като спусък, който ускорява покачването на доходността по държавни ценни книжа (ДЦК), а не са основната причина.
Каролев обяснява, че пазарът на ДЦК служи като финансов термометър. Покачването на доходността в дългосрочния край на кривата сигнализира, че инвеститорите очакват инфлацията да остане висока за по-дълъг период. Тревожен сигнал е и фактът, че фючърсите вече отчитат над 50% вероятност Федералният резерв да повиши лихвите до края на годината, докато преди месец се обсъждаха намаления.
Липсата на фискална дисциплина и очакваните структурни икономически проблеми, които ще продължат години, водят до естественото търсене на по-висока доходност от страна на инвеститорите. Доходността по 30-годишни книжа достига нива, невиждани отпреди кризата през 2008 г., което показва структурно пренареждане на пазара, а не просто краткосрочни колебания.
Високата доходност по ДЦК ще се отрази на икономиката чрез няколко канала. Потребителските и ипотечните кредити ще поскъпнат, което ще намали строителната активност и заетостта в сектора. Очаква се и повишение на лихвите по корпоративните заеми, което може да направи редица проекти нерентабилни и да наложи преразглеждане на капиталовите разходи на компаниите. Съществува и риск от попадане в омагьосан кръг, където по-високата доходност води до по-високи лихви, а оттам и до нарастване на общия дълг.